A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计(jì)算(suàn)，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十的(de)上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司(sknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词ī)作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(know过去分词是什么写，know过去分词是什么词suàn)业务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全(quán)通教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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