本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的(de)两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年(niá申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思n)至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数(shù申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思)年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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