国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广(guǎn湖南电大几本，湖南长沙电大是几本g)泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元(yuán)湖南电大几本，湖南长沙电大是几本联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资(zī)本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次(cì)公布的数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的(de)政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的(de)乐观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已经表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市(shì)场对于美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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