A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下(xià)，中国移(yí)动今年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史性(xìng)事件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出(chū)科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络(luò)的进(jìn)一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着(zhe)届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业(yè)务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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