财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提(tí)升和(hé)高质(zhì)量发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。<熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了/p>

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行(xíng)概(gài)念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了(le)久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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