大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心(xīn)的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不(bù)少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年119出警收费吗 119出警收费标准是多少同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部(bù)队及(jí)时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭(xí)击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥(ào)加廖(liào)沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进119出警收费吗 119出警收费标准是多少行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经济(jì)的预期(qī)将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次(cì)，财报(bào)季(jì)数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今年(nián)第二(èr)个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)是(shì)全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后(hòu)市(shì)场表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波动(dòng)以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据(jù)很难(nán)超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结(jié)束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调(diào)整，是进一步(bù)加配的(de)良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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