财(cái)联社记者近期从行(xíng)业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益率倒(dào)挂或(huò)接(jiē)近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟但投放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷和前(qián)十年(nián)比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城(chéng)商行相关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，正常情况下(xià)贷(dài)款利率要高于(yú)理财收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体(tǐ)经(jīng)济需(xū)求不(bù)足(zú)，资(zī)金可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国(guó)务院决(jué)策部(bù)署，采取了很(hěn)多措施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融(róng)资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金(jīn)融统计数(shù)据发布会上公布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联(lián)社记者(zhě)注意到(dào)，在部分资金(jīn)充裕的(de)一(yī)线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如(rú)央(yāng)行营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放(fàng)企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分(fēn)析认为(wèi)，一(yī)季度的(de)贷款需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年(nián)以来(lái)的(de)最高(gāo)值(zhí)。但(dàn)最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴现利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购(gòu)买票据来(lái)填充贷(dài)款额15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一(yī)季度理财(cái)市(shì)场(chǎng)的收益率却在节节回(huí)升。普益标(biāo)准数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司(sī)存(cún)续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个(gè)月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭(bì)式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率(lǜ)与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的利(lì)率(lǜ)也不占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资金出现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金融行业人士(shì)对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款利(lì)率(lǜ)和(hé)理财收益(yì)率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人(rén)士认(rèn)为，应该警惕(tì)当前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融(róng)市场之间(jiān)出(chū)现收益“套利”空间的(de)可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平(píng)对(duì)财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收益率超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的(de)机会(huì)，从银行那里获取的低(dī)息贷款没(méi)有投(tóu)入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过(guò)刘银平认(rèn)为，目前理财(cái)产品业绩比较基(jī)准不代表实(shí)际收益(yì)率，净(jìng)值是不断波动的，不(bù)会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业(yè)的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表示(shì)，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发(fā)行当期定价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率(lǜ)快速下行的时(shí)容易(yì)出(chū)现这种收益(yì)率不同步的脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下(xià)行(xíng)，意(yì)味着当期发行的理(lǐ)财产品的(de)收(shōu)益率会同步下(xià)降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银行(xíng)业内人(rén)士的认同。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负责(zé)人(rén)对财(cái)联社(shè)表示(shì)，该行已经(jīng)关注到理财收益和(hé)存贷(dài)款利差的情况，理财与贷(dài)款(kuǎn)利率差距过大必然引发资(zī)金空(kōng)转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资产大多数为(wèi)债券，而(ér)债券市场发(fā)行人(rén)大多是大型(xíng)企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现在(zài)出(chū)现个贷(dài)定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人(rén)部门当前的信(xìn)贷需(xū)求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致(zhì)资(zī)金空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如(rú)果贷(dài)款定(dìng)价(jià)持续下行未来新(xīn)发理财产品收益率也会(huì)回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收(shōu)益率未来(lái)会下(xià)来，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存(cún)量的产(chǎn)品年化收益率近期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿(ná)的，在(zài)利率走低预期(qī)下(xià)，其净值表(biǎo)现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动(dòng)存款利率进一步(bù)下(xià)行(xíng)

　　受访银行人(rén)士(shì)对(duì)财联(lián)社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款(kuǎn)端(duān)定价疲软的现状，也(yě)是(shì)有关方(fāng)面(miàn)不断出(chū)手(shǒu)规范存(cún)款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人对记者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定价(jià)上不去(qù)的(de)情况下(xià)，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净(jìng)息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还(hái)没完(wán)全消除，很多客户(hù)的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二(èr)季度贷款需求走弱得到确(què)认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能(néng)性和空间(jiān)，银(yín)行息差(chà)水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一(yī)季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该(gāi)行(xíng)净利息收益率和(hé)净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市(shì)场成本管控仍有后手(s15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟hǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的(de)手段包括但(dàn)不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定期存(cún)款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构(gòu)性(xìng)存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自(zì)律(lǜ)机制上限，进一(yī)步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全(quán)部企(qǐ)业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上(shàng)市(shì)银(yín)行企业活期存(cún)款(kuǎn)成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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