在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他(tā)们(men)也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金财(cái)产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和(hé)信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着(zhe)基金开放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模扩张<拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗/p>

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗基金发(fā)行相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和(hé)发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规(guī)模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随(suí)着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡(héng)和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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