射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要(yào)包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个(gè)射(shè)频细(xì)分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户的市(sh拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？ì)场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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