北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，campus是什么意思 campus是国誉吗从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益(yì)于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发campus是什么意思 campus是国誉吗期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是(shì)明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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