财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业估(gū)值提(tí)升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极(jí)大(d禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思à)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zh禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思èng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资(zī)和长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的(de)估值水(shuǐ)平是(shì)偏低(dī)的(de)，本身就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射(shè)分析。

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