财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显世界上哪个国家女人最开放(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端(世界上哪个国家女人最开放duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的(de)利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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