北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(s下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长hēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货币政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(q下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长ián)距(jù)离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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