射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的(de)大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击(jī)，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，20萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌22年由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得(dé)的(de)市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品系列(liè)。

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