在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低(dī)迷时(shí)期被(bèi)视为具(jù)有弹性的(鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一(yī)立场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有能(néng)力通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化(huà)基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自(z鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星ì)由裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一(yī)部分(fēn)归(guī)因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们(men)的(de)领先地位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第(dì)三(sān)季度开始。

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