自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受(shòu)基民(mín)关(guān)注(zhù)的(de)基(jī)金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大(dà)的(de)一(yī)只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力(lì)出击(jī)。他一直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的(de)一点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过(guò)去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评(píng)判这家公(gōng)司(sī)的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较苏州是几线城市呢(jiào)2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大(dà)。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投(tóu)资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市(shì)场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资(zī)者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环(huán)境下(xià)各(gè)种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决(jué)策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用(yòng)医(yī)药(yào)替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向(xiàng)增持了(le)一(yī)些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出(chū)该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决(jué)的(de)出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自(zì)身创造价(jià)值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能(néng)在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资(zī)本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业，需(xū)要(yào)时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不苏州是几线城市呢大，海外央行及(jí)时(shí)救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确的(de)事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得(dé)更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 苏州是几线城市呢