调(diào)油逻(luó)辑(jí)提振成本(běn)价(jià)格，从而能够推升芳烃价格，去(qù)年二(èr)季度芳(fāng)烃(tīng)市场的(de)热度(dù)之(zhī)高也正(zhèng)是由这个逻辑主导(dǎo)。然而(ér)，今年(nián)与(yǔ)去年的步调明显不一。期货(huò)日报记者观察(chá)到，同(tóng)为芳烃品种(zhǒng)，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面已连续出(chū)现了(le)9连跌，从走势上来看，两品种(zhǒng)的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收(shōu)于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力(lì)合约(yuē)收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下(xià)跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在(zài)于(yú)两方面，一方面由于近期原油大跌，另(lìng)一方面(miàn)近期成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格局，以(yǐ)及(jí)美国(guó)的(de)加息预期，需(xū)求羸弱，市(shì)场对于衰退的预期再起。而原油供应端(duān)的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油(yóu)近期回补前期缺口后继(jì)续下行(xíng)，对于化工特别是(shì)与之相关性相对较强的PTA形(xíng)成成(chéng)本塌(tā)陷。成品油(yóu)裂差(chà)方面，近期美国汽(qì)柴油裂差(chà)出现下滑(huá)，同时(shí)美国汽油库存在4月(yuè)份去库速率减缓，使得市场(chǎng)对于(yú)美国调(diào)油需求的预(yù)期边际弱化，对于(yú)芳(fāng)烃(tīng)的支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记(jì)者了(le)解到，美国夏油对(duì)于辛烷值的需(xū)求支撑起了芳(fāng)烃(tīng)调(diào)油(yóu)的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期(qī)相比，今年芳烃市(shì)场(chǎng)走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今(jīn)年调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货(huò)能(néng)化组组长谢雯表示，发(fā)生这(zhè)一现象的原(yuán)因更多是始于路径(jìng)依赖，去年(nián)极端的调油行情(qíng)使得市场(chǎng)预期今(jīn)年调油(yóu)逻辑发(fā)生的概率仍较大，调(diào)油商提前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在她看来，去年(nián)调油逻(luó)辑(jí)是调油(yóu)实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉(lā)升；今年的(de)调油(yóu)带来芳烃美亚价差处(chù)于往年同期高位(wèi)，但(dàn)当前(qián)美湾芳烃库存较高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差进(jìn)一(yī)步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与(yǔ)节奏(zòu)上(shàng)又有差(chà)异，主(zhǔ)要体现在(zài)去年(nián)5—6份的行情是“脉(mài)冲(chōng)式”的，当时市场对于(yú)美国高辛烷值调油料的短缺没有提早预(yù)期(qī)，导致(zhì)旺季来(lái)临(lín)后行情一触即发，而经历过去年的(de)大幅波动，随后调油商对于今(jīn)年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳(fāng)烃(tīng)的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流(liú)向美(měi)国创造套(tào)利空间，同时(shí)我们从(cóng)去年四季度至今韩国出(chū)口美国芳烃(tīng)的数量保持相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)可以一窥究竟。叠(dié)加今(jīn)年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的(de)检修预(yù)期，今(jīn)年市场的调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提早并迅速将芳烃估值(zhí)打(dǎ)上去(qù)，PTA价格(gé)也在(zài)3月中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但(dàn)我们(men)也(yě)看到了(le)PXN在(zài)3月下旬后(hòu)就处于(yú)高位(wèi)徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上(shàng)提早兑(duì)现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融(róng)融(róng)达期货(huò)分析师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃走势存在(zài)着节(jié)奏的差(chà)异，去(qù)年5月份是是(shì)炒作(zuò)调油需求的主(zhǔ)要时期，而今年市(shì)场提前到(dào)3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应(yīng)该(gāi)不及(jí)去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地(dì)区成(chéng)品(pǐn)油供需(xū)突然(rán)变(biàn)得紧张(zhāng)，油品裂(liè)解利润非(fēi)常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而(ér)今年的(de)问题是(shì)欧美(měi)经(jīng)济下行压力较大，油品(pǐn)需(xū)求面临走弱，从盘(pán)面也(yě)可(kě)以(yǐ)看到，3月份市(shì)场(chǎng)因炒作调油需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月以后(hòu)，油品利润(rùn)却回落(luò)，并拖(tuō)累形成(chéng)原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄(é)乌(wū)冲突导致原油的出口受限以及疫情影(yǐng)响下美国炼厂大幅关停引起(qǐ)的(de)辛烷需求无法匹配，从(cóng)而导致了(le)美亚套利(lì)窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运(yùn)往美国，原料(liào)端紧缺助(zhù)推PTA价格的(de)大幅走高(gāo)。今年看工(gōng)厂对于调油行情有(yǒu)所准(zhǔn)备，整(zhěng)体缺(quē)量需求(qiú)将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在(zài)银河(hé)期货(huò)分析师(shī)隋斐(fěi)看来，二季度美国出行(xíng)旺季下调油需求被赋(fù)予期待，然而有(yǒu)了去年(nián)二(èr)季度调(diào)油需(xū)求增加下(xià)亚(yà)美套利(lì)利润可观的经验，部(bù)分(fēn)工厂(chǎng)提前跟美国(guó)工厂签订了(le)长约，今年(nián)的出口周(zhōu)期有(yǒu)所提(tí)前。

　　从今年韩(hán)国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月(yuè)出口量已(yǐ)达去年调(diào)油季出口总量的65％偏(piān)上。同时，据(jù)了解，贸易(yì)商今(jīn)年与亚洲(zhōu)PX生(shēng)产企业(yè)签订(dìng)合同多采用FOB模(mó)式，便于其在窗口打(dǎ)开后及时变更(gèng)流(liú)向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油大概(gài)率仍将发生，但是(shì)整体对于芳烃价格的(de)提振高度将(天津面积多少平方公里jiāng)极大(dà)可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以(天津面积多少平方公里yǐ)来国际油价波动加剧(jù)，近期(qī)原油(yóu)库存(cún)低位(wèi)回升，汽油裂(liè)解价差回落(luò)，亚洲甲苯调油(yóu)优(yōu)势下降(jiàng)，在(zài)对未来需求的不(bù)确定和(hé)经济(jì)可能衰退的背景下调油需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期(qī)流通货源(yuán)紧(jǐn)张的局面在(zài)恒(héng)力石(shí)化和嘉(jiā)通能源(yuán)两套(tào)年产能共500万吨(dūn)新装置投(tóu)产和(hé)下游消(xiāo)费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相对(duì)走弱；苯乙烯供(gōng)应端(duān)在4月(yuè)淄(zī)博(bó)俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北方低价货源冲(chōng)击华(huá)东，下游(yóu)硬胶产品(pǐn)利润(rùn)不佳，成品库存偏(piān)高的局面仍存，苯乙烯主港库(kù)存及(jí)上游纯(chún)苯(běn)港口库存攀(pān)升，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没有(yǒu)真(zhēn)正进入美国汽油的消费旺季，如果(guǒ)5月下(xià)旬开(kāi)始美国汽油消(xiāo)费走强，预计芳烃估值仍将(jiāng)保(bǎo)持(chí)高位，但是在当前衰退预期以及(jí)美联储加息背(bèi)景(jǐng)下(xià)，成品油消费的成(chéng)色或(huò)较预期(qī)大(dà)打折(zhé)扣，芳烃前(qián)期相对原油的价差高点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继续(xù)大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃系产(chǎn)品PTA、苯乙(yǐ)烯或将(jiāng)回(huí)归(guī)自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场的交(jiāo)易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较长的时间下市场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上来看，短期(qī) PTA 不(bù)至于(yú)大幅累库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将更加(jiā)敏感。就苯乙(yǐ)烯(xī)而言，目前国内纯(chún)苯下游品种中除(chú)了(le)苯胺盈利之外其他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临(lín)成品库存偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临(lín)累(lèi)库压力，短(duǎn)期来看价格向上的驱动(dòng)或(huò)较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 天津面积多少平方公里