如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日1亿等于多少万股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括1亿等于多少万(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(c1亿等于多少万éng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的(de)前提(tí)下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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