A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则(zé)不过(guò)是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不(bù)一样(yàng)呢？3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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