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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将观望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第(dì)一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少　　在光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在(zài)本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预(yù)估(gū)超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士(shì)看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国(guó)生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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