射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从当(dāng)前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决(píng)均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的(de)价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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