如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，600毫升等于多少斤水，800ml是多少水远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　600毫升等于多少斤水，800ml是多少水　在欧(ōu)美(měi)银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的(de)回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激(jī)了(le)一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求(qiú)，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿600毫升等于多少斤水，800ml是多少水日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低(dī)于每股(gǔ)账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大(dà)经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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