金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(gu哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音ó)台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类。<哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音/p>

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司(sī)，以及(jí)中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提(tí)供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报(bào)告(gào)期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式(shì)开(kāi)启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际控制的(de)金东(dōng)集(jí)团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿(yì)元人民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒(hán)意(yì)从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关(guān)论(lùn)坛(tán)上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的(de)内卷(juǎn)时代(dài)，并且很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价(jià)在300-800元）的(de)量至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带白酒节前和节(jié)后的终端进(jìn)货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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