银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停(tíng)牌(pái)，股价(jià)再刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，市值一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说(shuō)，几个星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银(yín)行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的收(shōu)购方担(dān)心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和(hé)银(yín)行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫(gōng)或美国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未(wèi)来的日(rì)子继续经(jīng)营下去，也不知道(dào)联邦(bāng)存款保险公司是否会(huì)对此家银(yín)行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联(lián)邦存款保险公司的(de)接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越有可能(néng)，因为第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布(bù)两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报(bào)告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数据，对(duì)美国经济衰退的(de)担忧增加(jiā)，油价周三(sān)延(yán)续前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制(zhì)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行从美联储取(qǔ)得融资(zī)的(de)渠道(dào)。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水美联储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系(xì)统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是(shì)市场(chǎng)最引人(rén)瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策，大概(gài)率还(hái)是维(wéi)持加息的大方向，只不过(guò)加(jiā)息力(lì)度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)具(jù)有很(hěn)强(qiáng)的粘(zhān)性，当(dāng)前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金(jīn)价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业危(wēi)机引发(fā)了经济减速，但(dàn)是据(jù)我们(men)测算当前美国私人(rén)部(bù)门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的影(yǐng)响大约(yuē)将在(zài)三、四(sì)季度出现，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货(huò)币(bì)政策转向。从历史(shǐ)上美(měi)联储加(jiā)息的经验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美联储加息并不会(huì)因经济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行(xíng)担(dān)忧(yōu)引发银行股大(dà)跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银(yín)行危机主要(yào)是资产(chǎn)负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性(xìng)风险的可(kě)能(néng)性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度和(hé)积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概(gài)率比较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到(dào)了市(shì)场(chǎng)认(rèn)为有(yǒu)一(yī)定降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控(kòng)的(de)风(fēng)险，如金融机构或者非金(jīn)融(róng)企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个(gè)通胀水平预(yù)测下，美联储是不会(huì)在(zài)7月份就(jiù)去做降(jiàng)息操作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对于美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来的(de)最高水平(píng)进(jìn)一(yī)步(bù)回落多少这一(yī)争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西(xī)部信托等(děng)公司认为，美联储和(hé)其他(tā)央行将在(zài)加息方(fāng)面取得(dé)胜(shèng)利(lì)，即使这意(yì)味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他(tā)央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让(ràng)数百万人失业的(de)风险，换句(jù)话(huà)说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美(měi)国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消(xiāo)费来(lái)看，高(gāo)利率和银(yín)行(xíng)业信(xìn)贷收紧导致(zhì)消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济(jì)继续减速也是大概率事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民消费(fèi)支(zhī)出增速(sù)虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市(shì)场避险情绪短期(qī)虽(suī)有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属温(wēn)和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过(guò)，随(suí)着美国居民利息支(zhī)出占可(kě)支配收入(rù)的比例越来(lái)越高，未来并(bìng)不排除由于经济(jì)严重(zhòng)减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部(bù)门信(xìn)用卡违约(yuē)率上(shàng)升是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶(è)化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经经过了(le)十年(nián)的去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处(chù)于一(yī)个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即(jí)便消(xiāo)费信心(xīn)在(zài)恶化，即(jí)便(biàn)银(yín)行利率(lǜ)在飙(biāo)升(shēng)，美国居(jū)民(mín)部门的消费贷款仍(réng)然(rán)在继(jì)续扩(kuò)张，这显示(shì)着美国居民(mín)部(bù)门的需求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一(yī)个(gè)容易出风险的时间段；二是(shì)能(néng)够激(jī)发风(fēng)险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策的大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水情(qíng)况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际(jì)改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振成(chéng)为(wèi)了一个激发避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今年(nián)大(dà)的宏观(guān)周期和前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内(nèi)和海外(wài)出现明显的周期背离(lí)，且海外的(de)政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不(bù)至于(yú)出现单(dān)边的持(chí)续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度(dù)的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金(jīn)属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行(xíng)有(yǒu)两个利空背景和一个(gè)触发因(yīn)素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)议息会议，加息(xī)25个基点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内(nèi)五一假期，资金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发(fā)市场对(duì)银行业(yè)危(wēi)机蔓(màn)延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元(yuán)指数快(kuài)速(sù)回(huí)升(shēng)，成为有(yǒu)色板块(kuài)全(quán)面(miàn)下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行(xíng)业和全(quán)球(qiú)经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退(tuì)论(lùn)升温(wēn)又会使得(dé)加息预期(qī)降低(dī)。加息预(yù)期降低后又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又(yòu)继(jì)续预(yù)测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求(qiú)修复(fù)的(de)情绪慢(màn)慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部(bù)分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是(shì)精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样(yàng)本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工(gōng)透支了部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市场流出规(guī)避(bì)不(bù)确定性(xìng)风险，价格出(chū)现回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段(duàn)时间对利(lì)空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在(zài)下游开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出现了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的(de)增长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢慢过去也(yě)有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也不(bù)大(dà)，但(dàn)也没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌(diē)到目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上的市场预期(qī)过于(yú)一(yī)致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美(měi)联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可(kě)能使(shǐ)得加息(xī)时间或者(zhě)幅(fú)度超预期，这(zhè)样市(shì)场就(jiù)会有超(chāo)预(yù)期(qī)的下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板块(kuài)多数(shù)品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求跟不(bù)上供应的(de)增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向(xiàng)下(xià)而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期(qī)，更多的是反映市(shì)场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需求(qiú)预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可(kě)关注供求现状与(yǔ)价(jià)格趋势的(de)关系以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者更多担心的是在(zài)多空(kōng)分歧的位置(zhì)和(hé)时间节(jié)点突发未知的风险事(shì)件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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