在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司(sī)发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日（即20232020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单构完成每个开(kāi)放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息(xī)披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权益市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布，也可能(néng)会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资(zī)机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金(jīn)的(de)购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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