当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满足(zú)多种削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提(tí)高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥(guǎn)理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的(de)价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的(de)印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面(miàn)的(de)压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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