尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了机(jī)会。国海证(zhè当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍ng)券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务器(qì)产业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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