5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对(duì)板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊tiān)富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户(hù)远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊导入进程(chéng)可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落(luò)地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是(shì)可(kě)以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度(dù)和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程(chéng)中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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