北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求(qiú)下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费者的(de)习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么(me)是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他(tā)们(men)要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(l解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音ǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重要(yào)的(de)公司(sī)之(zhī)一(yī)，即(jí)使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要(yào)高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现(xiàn)在美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全(quán)球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美(měi)国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了(le)财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储(chǔ)失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在(zài)履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的(de)行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做别(bié)人(rén)做(zuò)的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也(yě)不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额(é)的(de)货币才(cái)能解(jiě)决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预(yù)测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的(de)商业(yè)地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切关注(zhù)这一团(tuán)队的(de)运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚更多的(de)钱，作(zuò)为股(gǔ)东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润和长期(qī)防(fáng)御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者(zhě)去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人(rén)不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对(duì)其他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企(qǐ)业，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是(shì)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国(guó)家(jiā)的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本(běn)足(zú)够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都(dōu)存(cún)在各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从事(shì)和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书(shū)的(de)排名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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