金融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第(dì)一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签(qiān)率100%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，不知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三(sā往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么n)种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支(zhī)出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公(gōng)司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东(dōng)的(de)操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一(yī)个(gè)普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热(rè)化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗(qí)下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖(xiá)金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢复(fù)没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨，而20往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么16年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升(shēng)级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和(hé)节(jié)后的终端(duān)进(jìn)货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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