财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并(bìng)近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在(zài)投票(piào)的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期(qī)的(de)瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考(k亲爱的让你㖭我下黑ǎo)债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了(le)大(dà)量(liàng)此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的(de)金额(é)通常等(děng)于(yú)参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suà亲爱的让你㖭我下黑n)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未(wèi)区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购(gòu)资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产(chǎn)的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文(wén)件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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