本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外(wài)围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英(yīng)为(wèi)财(cái)情的(de)美联储(chǔ)利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么)值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字(zì)头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月(yuè一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么)份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题(tí)的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互(hù)联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能(néng)否(fǒu)维(w一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么éi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线(xiàn)和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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