大家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出(chū)一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共(gò华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗ng)中央总书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发(fā)展和安(ān)全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前(qián)协同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫。华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗a-authiconurl="https://dldir1v6.qq.com/weixin/checkresupdate/icons_filled_channels_authentication_enterprise_a2658032368245639e666fb11533a600.png" data-mediatype="undefined" data-type="video" data-nonceid="4079697105680741149" data-desc="现场(chǎng)视频！#俄称两架(jià)无人机试图袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫 普京未受伤(shāng)" data-nickname="中国新闻网" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措(cuò)施的(de)权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地(dì)时(shí)间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该(gāi)媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯(sī)基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布(bù)局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环(huán)境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续(xù)不断(duàn)改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频(pín)数据(jù)验证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但(dàn)预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结(jié)构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国(guó)银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结(jié)构上关(guān)注在(zài)低位资(zī)产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市(shì)场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行业(yè)或更(gèng)均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑的(de)回归(guī)。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经济(jì)增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现(xiàn)如何(hé)？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明(míng)国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次(cì)长时间回撤(chè)，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们(men)认为可能主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担(dān)心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合(hé)在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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