北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美(měi)国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投行们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意(yì)味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的(de)非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会(huì)在较(jiào)长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义měi)债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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