财联(lián)社(shè)记者近期(qī)从行(xíng)业内(nèi)了(le)解到，信(xìn)贷市(shì)场公安协警工资多少，公安协警怎么样需求低迷(mí)持续之下，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与同期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最低已(yǐ)经(jīng)到(dào)年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比(bǐ)那(nà)都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，正常情况(kuàng)下贷(dài)款利(lì)率要(yào)高于理财收(shōu)益，否则会形(xíng)成套利(lì)空间。近期出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上(shàng)反映实体经济需求(qiú)不(bù)足(zú)，资金可能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司(sī)司(sī)长(zhǎng)金中夏对外表示，人(rén)民银(yín)行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行(xíng)一季度金融统计数(shù)据发布(bù)会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行(xíng)体系新(xīn)发企业(yè)贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新发企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利率水平(píng)下沉(chén)更快，比如(rú)央行(xíng)营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认(rèn)为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度(dù)公(gōng)布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下(xià)降，表示银行贷款需(xū)求较差(chà)，需要购买(mǎi)票据来填(tián)充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景气形(xíng)成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季度理(lǐ)财(cái)市场(chǎng)的收益(yì)率却在节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截(jié)至2023年1季(jì)度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放(fàng)式固收类理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银(yín)行(xíng)新(xīn)发(fā)贷款的利(lì)率也不占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理财产(chǎn)品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金出(chū)现空转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金融(róng)行业人士对记者(zhě)表示，当前新发贷款利(lì)率和理财(cái)收(shōu)益率之间(jiān)出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部(bù)分人(rén)士认为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平(píng)对财联社记(jì)者表示(shì)，理财产品收益率超过(guò)银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的(de)机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投(tóu)入实际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的(de)理财产品，导致资(zī)金空(kōng)转，前几年(nián)结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为，目前理财产品业绩(jì)比(bǐ)较基准不代表实际收(shōu)益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融(róng)与(yǔ)发展实(shí)验室主任曾(céng)刚(gāng)对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即(jí)期(qī)的(de)贷款利率与发行当期定价的(de)理财收益率的差异，在(zài)市(shì)场利率快速下行的时(shí)容易出现这(zhè)种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷款利(lì)率继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产品的收益(yì)率会同(tóng)步下降。从这一(yī)个(gè)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行(xíng)业内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分(fēn)行负(fù)责人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财收益(yì)和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引发资金(jīn)空(kōng)转套利(lì)，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层(céng)资产大多(duō)数为债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发行(xíng)人大多是(shì)大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比大型企业要(yào)低(dī)，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收(shōu)益率高才(cái)对。现在出现个贷(dài)定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如果(guǒ)贷(dài)款定(dìng)价持续(xù)下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回落(luò)。“市场对利(lì)率走势的(de)预期(qī)是一致(zhì)的，新发的(de)收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产(chǎn)品(pǐn)年化(huà)收益率近期(qī)大幅上(shàng)行，主要是因(yīn)为底层资产是(shì)去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联社(shè)记者称，当前(qián)贷款端(duān)定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面不断(duàn)出手规范存(cún)款利率的(de)核心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中(zhōng)部(bù)地区(qū)大(dà)型城(chéng)商行负责人对记(jì)者表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)上(shàng)不去的情况下，未来(lái)存款(kuǎn)利率持续下行应该(gāi)是大(dà)趋势，否则银(yín)行净息(xī)差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又(yò公安协警工资多少，公安协警怎么样u)多，之前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确(què)认，意(yì)味着贷(dài)款利率依然有下(xià)降的可(kě)能性和空间(jiān)，银(yín)行息差水平(píng)面临更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰(fēng)团队最新研(yán)报认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定(dìng)价(jià)自律(lǜ)管理的(de)手段包括但(dàn)不限于(yú)以下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对这类(lèi)产品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行(xíng)规(guī)范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续或将结(jié)构性(xìng)存款的（保底收(shōu)益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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