公募基金(jīn)交(jiāo)易结算模式再(zài)现创新突破！

　　继过(guò)往较为常(cháng)见(jiàn)的托(tuō)管人结算模式和(hé)券商结算模式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模式(shì)”正在基金行业悄(qiāo)然流行(xíng)。

　　据中国(guó)基金报(bào)记者了解，2022年3月初成立的博(bó)道(dào)盛(shèng)兴一年持(chí)有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”的(de)基金，该基金由博道基金、广发证券、兴业银行三(sān)方合作(zuò)推出(chū)。目前正在发行(xíng)的易方(fāng)达中证软件服(fú)务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”，上(shàng)述ETF将由易方(fāng)达与广发证券(quàn)、兴业(yè)银行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模式”的推出也吸引(yǐn)了行业各(gè)方目光，据业内人士透露，除(chú)了广发证券有落(luò)地的基金产(chǎn)品之外，其(qí)他券商、基金公(gōng)司也在(zài)关注研究这一新的模式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位(wèi)业内人士看(kàn)来，目前(qián)基(jī)金(jīn)结算模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式各(gè)有优劣，基金管(guǎn)理人可(kě)以根据不同情况(kuàng)，选择不同的结算模式，最大(dà)限度的(de)调(diào)动(dòng)各方资源，为持有人提供更(gèng)好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的历史长河中，托管人(rén)结算(suàn)模式是最早出(chū)现也是最为成熟的基金结算模式。到了2017年，券商结算模式启动试(shì)点，成为基金公司撬动券商资源的(de)有(yǒu)力抓手，之后由试点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算(suàn)模式——“类QFII结算模式”正在行业各(gè)方探索(suǒ)中落地。

　　据中国基金报记者(zhě)了(le)解，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛兴(xīng)一年持有期(qī)混(hùn)合是(shì)首只采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式”的基金。而目前正在发行的易方达(dá)中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”，上述两只(zhǐ)基金(jīn)分别(bié)由博道(dào)、易方(fāng)达两(liǎng)家基金公司与广发证(zhèng)券、兴(xīng)业(yè)银行合作发行。

　　“在(zài)证券公司中，广发证券是率先有(yǒu)落地(dì)基(jī)金(jīn)产品的(de)券商，据了解(jiě)，其他券商(shāng)也在积极研究这一(yī)新的业务(wù)。”一位业内人士(shì)透露。

　　据博(bó)道(dào)基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公(gōng)募基金参照QFII模式，通(tōng)过证券公司进行(xíng)交易申(shēn)报，由托管银(yín)行(xíng)进行(xíng)结(jié)算，在(zài)这种模(mó)式下，资金存放在(zài)托管银行的(de)托管(guǎn)账户，无须银(yín)证转(zhuǎn)账(zhàng)到(dào)证券公司。这也成为类QFII模(mó)式的与一般券结模(mó)式的最大不同(tóng)点。

　　具体(tǐ)来(lái)看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集中存放在托管银行(xíng)，在券商(shāng)开立的资(zī)金账户(hù)无需实际(jì)上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每(měi)个交易日基金公司采用申报交易额(é)度(dù)，使用虚头寸(cùn)资金(jīn)的方式进行场(chǎng)内交易，券商根据已申报的交易额度每日滚动计算产品资金(jīn)账(zhàng)户虚(xū)头寸资(zī)金余额，以实现对(duì)产品场内交易(yì)额(é)度的(de)前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交(jiāo)易(yì)通(tōng)过经纪券商完(wán)成，仍(réng)然保留了(le)原(yuán)先券(quàn)商交易结(jié)算模式的(de)交易前端控制、验资验券的优点，同时资金结算由(yóu)托(tuō)管行完成(chéng)，解决了部分托管行(xíng)比较关注的托(tuō)管(guǎn)资金(jīn)归(guī)属保管问题，一(yī)定程度(dù)上调动了托管行的(de)积极性。

　　在(zài)博(bó)时基(jī)金(jīn)券商业(yè)务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式(shì)，丰(fēng)富了公募基金与(yǔ)证券公司结(jié)算模式的选择，更好地满(mǎn)足各方差异化(huà)的(de)需求，也印证了券商财富(fù)管理转(zhuǎn)型(xíng)已经进入更加成熟和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的(de)结算模式备选可以有助(zhù)于降低运营风险 、提升(shēng)效率(lǜ)，促进公(gōng)募(mù)基金滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址、券(quàn)商渠道、基金投资(zī)人(rén)共赢(yíng)发展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品，类QFII结算模(mó)式可以(yǐ)保证较好运营效率带来的(de)优质交(jiāo)易(yì)体验的同时(shí)，兼顾券商与基金公司的商业利(lì)益深度捆绑。随着“买(mǎi)方(fāng)投顾业务，产品工具(jù)化配置”的(de)趋(qū)势逐渐形成，该模(mó)式将进一步促(cù)进，金融机构(gòu)为广大投资人提(tí)供(gōng)更(gèng)多(duō)的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式(shì)突破(pò)了现(xiàn)行(xíng)客户交易结算(suàn)资金的(de)三方存管框架，谈及这类模式的(de)创新(xīn)点，平安基金总(zǒng)结为三大(dà)方面：“一是虚头寸(cùn)：实现(xiàn)虚头寸指令(lìng)对接，资(zī)金(jīn)无需三方存管(guǎn)；二是交易交收分(fēn)离：证券(quàn)公(gōng)司(sī)对产品场内交易进行前端验资验券；三是日终资金(jīn)对(duì)账：实现证(zhèng)券公司与托管(guǎn)人系统(tǒng)对接对账。”

　　加强交易前端验(yàn)资(zī)验(yàn)券功能

　　兼(jiān)顾与(yǔ)券(quàn)商渠道的商业模式创新

　　作为(wèi)一(yī)种(zhǒng)新的交易结算模式，投资者对类QFII结算模式还是(shì)比较(jiào)陌生。相比(bǐ)过往(wǎng)的(de)结算模式(shì)，公募基金采用类QFII结(jié)算模式有(yǒu)哪些(xiē)优(yōu)劣滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址(liè)势？也是投资者关注(zhù)的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分(fēn)析指出(chū)，从(cóng)销(xiāo)售端上看，ETF的募集和日常(cháng)申购赎回都(dōu)通过券商(shāng)完(wán)成。若ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII模式，其投资端业务也是通过券商完成，可以全方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内交(jiāo)易进行前端验资验券，可(kě)有效防控异常交易和超买(mǎi)风险。”博道(dào)基金表示(shì)。

　　“对于公募基金管理人(rén)而言，公(gōng)募类QFII结算模式，较传统托(tuō)管(guǎn)银行结算(suàn)模式(shì)，有两方面好(hǎo)处(chù)：一是，加强了(le)交易前端验资(zī)验券功能，优化(huà)交(jiāo)易监控(kòng)和头寸透(tòu)支风险管(guǎn)理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商业(yè)模式(shì)的(de)创新，类似与券商结算模式，捆绑了商业(yè)利益(yì)，有利于券商代买市(shì)占率的提升。博时基金券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也谈了自己的看法。

　　他进(jìn)一(yī)步(bù)分析(xī)称，“相较券商结(jié)算模式，公募(mù)类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)，也有(yǒu)两(liǎng)方面好处：一是，无需银证转(zhuǎn)账(zhàng)即(jí)可调整(zhěng)场内外(wài)资金分布，效(xiào)率(lǜ)有所提升；二(èr)是，简化了(le)开户环节(jié)，免去了(le)三方存管登记确认。”

　　此外(wài)，还(hái)有基金人士认为，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式，可以兼(jiān)顾资金使用(yòng)效率与风(fēng)险控制两方(fāng)面的(de)需求，相？过往的结算(suàn)模式体现(xiàn)出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模式下无需银证转(zhuǎn)账即(jí)可调整场(chǎng)内外(wài)资金分布，效率有(yǒu)所提升，同时(shí)也简化(huà)了开户(hù)环节，免去了三？存管登记确认；而相(xiāng)比托管(guǎn)人(rén)结(jié)算模式(shì)，类QFII结算模(mó)式下加强(qiáng)了交易前端验资(zī)验券功能，可优化交易监控和头寸透(tòu)支风险管(guǎn)理(lǐ)。

　　平安基金(jīn)将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主(zhǔ)要优势归结为以下(xià)几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金(jīn)不(bù)是集中于原来(lái)的证券公司(sī)资金(jīn)账户，仍然存放在(zài)托管行账户，实现的方式是需(xū)要(yào)将(jiāng)托管行(xíng)和券商打通。通过(guò)“虚头寸”将(jiāng)托管行和券商打通(tōng)，免去银证转(zhuǎn)账的步(bù)骤，解决了普(pǔ)通券结模式下(xià)资金分(fēn)散(sàn)管(guǎn)理，资金划拨时间(jiān)受(shòu)银证转(zhuǎn)账时(shí)间(jiān)范围限制的痛点。日常投资运作过程(chéng)，减少银证转(zhuǎn)账资金划拨(bō)工作，例如，定(dìng)期(qī)费(fèi)用支付(fù)、新股新债(zhài)缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是(shì)，对比券商结(jié)算模式，一定(dìng)量(liàng)减少了证券资(zī)金账户开户与(yǔ)银证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是(shì)，更(gèng)有利(lì)于明确各方职责所在(zài)，以及完善业务(wù)风险管(guǎn)理(lǐ)。通过交易交收分离，证券(quàn)公司(sī)前端验资验券(quàn)可有效防控异常交易(yì)和超(chāo)买(mǎi)风险，托管(guǎn)人负(fù)责(zé)交(jiāo)收(shōu)；日终资金对账实(shí)现证券公司与托管人系统对接对账(zhàng)，可防范(fàn)资金结算风险(xiǎn)。

　　平安基金(jīn)同(tóng)时也谈到(dào)了ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式的(de)几点(diǎn)不足之处：一(yī)方面，类似托管人结(jié)算模式，该模(mó)式与托管(guǎn)人结算模式一致，对投(tóu)资组(zǔ)合而言需(xū)按月计算缴纳最低结算备付金与保证机制；另一(yī)方面，虚头寸机(jī)制下，管理人、托管人与券商三方需每日确立场(chǎng)内/外资(zī)金分(fēn)配比例。取决(jué)于投资组合交(jiāo)易特征，将增加日常投资运营管理(lǐ)工(gōng)作。

　　起步阶段或吸引头部基(jī)金公司跟(gēn)随

　　实现基金(jīn)、券(quàn)商(shāng)、银(yín)行三方(fāng)共(gòng)赢

　　从业内观察(chá)看，不少(shǎo)基金公(gōng)司对(duì)类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)的关注度较高，也在(zài)筹(chóu)备(bèi)或启动相应的合作。不(bù)过，参与这(zhè)类(lèi)业务还涉及(jí)系统改造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型公募产品的限(xiàn)制仍有待解(jiě)决(jué)等问题，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近期也在(zài)公司内部(bù)对这一业务(wù)进行了探讨(tǎo)，业务操作上的障碍并不大。”一(yī)家基(jī)金公司(sī)人士(shì)表示，这(zhè)类(lèi)业务具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力，相比较托管行(xíng)结算模式和(hé)券(quàn)商(shāng)结算模式，这一模(mó)式(shì)可以(yǐ)同时激发银(yín)行、券商双方的销售(shòu)力度，同时在(zài)此类模式刚(gāng)刚起步(bù)阶段阶段参(cān)与，存在(zài)明显的(de)先发优势。

　　博(bó)时券商业务部副总经理王鹤锟也表示，关于类(lèi)QFII结算模式(shì)仍处于发展初(chū)期，该模(mó)式特点鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限制仍有待(dài)解决(jué)，成为主流(liú)结算模式仍(réng)不具备条(tiáo)件。展望(wàng)未来，预计相关金融机构(gòu)对该模式会保持高(gāo)度关注，会成为选择之一。

　　平安基(jī)金相(xiāng)关人士更有(yǒu)信心，认为这是一个基(jī)金(jīn)、券商、银行三方共赢(yíng)的模式，有(yǒu)望成为(wèi)新(xīn)的(de)行(xíng)业发展(zhǎn)趋势。对管(guǎn)理人而言(yán)，类QFII结算模(mó)式较(jiào)传统(tǒng)券(quàn)结模式、托管人结算模式(shì)均有比(bǐ)较优(yōu)势；对托管人而(ér)言(yán)，产品资金全额(é)留存(cún)在(zài)托(tuō)管账户(hù)，无(wú)需银证转账；对证券公司(sī)提高服(fú)务机构客(kè)户的(de)能力，也加强了公司品(pǐn)牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金公司开(kāi)启类QFII结算模式，也涉及不(bù)少系(xì)统改造，尤其是托管行和券商。博道基金(jīn)就表示(shì)，对基金公司来(lái)说，总体保(bǎo)留沿(yán)用券商结(jié)算模式下的场内交易前端验(yàn)资验(yàn)券相(xiāng)关流(liú)程(chéng)和业务系统，个别(bié)如清算模块涉及一些(xiē)小改动(dòng)。但券商和托(tuō)管(guǎn)行的系(xì)统改动较(jiào)大，如在(zài)系统直连、账户(hù)管理、场内清(qīng)算(suàn)、场外清算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经实现的模式来(lái)看，主要是(shì)广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行、基金公司三方参与。而(ér)记者从(cóng)业内了解到(dào)，也有一些银(yín)行、券(quàn)商对此也(yě)抱有积极态度，愿意布局此类(lèi)业(yè)务。

　　从单(dān)一模式走向三(sān)类模(mó)式

　　基金行业发展(zhǎn)25年(nián)以来，结算模式发(fā)生了重要变化(huà)，从单一模式(shì)走向券商结算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结算模式(shì)三类模式的时代。

　　自公募(mù)基金诞生(shēng)起，采取的就(jiù)是银(yín)行托管人结算(suàn)模(mó)式(shì)，到目前已25年了，仍然是(shì)目前公募基金结算的主流模式。这一模(mó)式是，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)租用券(quàn)商(shāng)的交易席位直(zhí)连报盘交易所，托管人作(zuò)为特殊结算参与(yǔ)人(rén)与中国结算进行资金(jīn)和证券的清算交收。

　　券商结算(suàn)模式在2017年启(qǐ)动试点，并于2019年初由试点转常规(guī)，至今已历时5年有(yǒu)余(yú)。随着运作机制渐稳、结算效率改善及(jí)券商财富管理(lǐ)业务高速发展(zhǎn)，券结模式(shì)自(zì)2021年迎来爆(bào)发(fā)，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新成立(lì)基金采用了券结模式。根据中金(jīn)公(gōng)司统计，截至2023年(nián)2月24日，券(quàn)结基金(jīn)数量与(yǔ)规模(mó)分(fēn)别为(wèi)616只和5709亿元，占据全部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公(gōng)募基金2022年(nián)开启类(lèi)QFII交易结算模式，基金结算模(mó)式(shì)也正式进入了新时代。

　　博道基金滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址相关人士就表示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种结算模式各有优(yōu)劣(liè)，基(jī)金管理人可以(yǐ)根据(jù)不同(tóng)情况，选择(zé)不同的(de)结算模式(shì)，最大(dà)限度(dù)的调动(dòng)各方(fāng)资源，为持(chí)有(yǒu)人提(tí)供更(gèng)好的服务。

　　“随着券结(jié)模式的(de)持续推行，尤其(qí)是类QFII结算模式的创新发展，伴随着权益市场行情修复及券商财富管(guǎn)理业(yè)务高(gāo)速发展(zhǎn)，在主动(dòng)权(quán)益(yì)基金(jīn)、ETF在内的指(zhǐ)数型(xíng)基(jī)金等产品(pǐn)类型(xíng)上，券(quàn)结模式将有较大发展空(kōng)间。”上述(shù)平安基(jī)金(jīn)相关人(rén)士表示。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模(mó)式(shì)的发展。据(jù)一位(wèi)业(yè)内人士(shì)表示，现(xiàn)阶段(duàn)券商结(jié)算模式(shì)在(zài)中(zhōng)小基金公司中更(gèng)加普(pǔ)遍。中小基金相对来说获(huò)得银行渠道的营销支持难(nán)度较大，券(quàn)结模式能有效推动券商和基金公司(sī)的合作(zuò)关系，有助于中(zhōng)小基金新产(chǎn)品(pǐn)开拓市场。

　　不(bù)过，上述人士也表示，券结模式保有量(liàng)会(huì)更稳定一些，对于(yú)托管行有一个制(zhì)衡的(de)作(zuò)用。以前是小公司为主，现在(zài)也有(yǒu)一些大公(gōng)司陆(lù)续开始(shǐ)试水，以后(hòu)会是一个趋势(shì)。

　　博时基(jī)金券(quàn)商业务(wù)部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已经(jīng)从“拼数(shù)量”时(shí)代(dài)进入(rù)“拼质量”时代：发展(zhǎn)的边际制约因(yīn)素，也(yě)从“投入成本较大、技术系统探(tàn)索(suǒ)较困难”转变为“产品(pǐn)策略与市场环(huán)境及需求(qiú)的匹配(pèi)度、业绩表现与客(kè)户体验的舒适(shì)度、销(xiāo)售服(fú)务与渠(qú)道陪(péi)伴的契合度”。券商(shāng)结算模式，将基金公(gōng)司、基金产(chǎn)品与券商渠(qú)道的(de)中长期利益深度绑定；在此模式下(xià)，竞争格局会(huì)发生分化，回归“买方投(tóu)顾陪(péi)伴(bàn)模式”的(de)服务本质(zhì)，”持(chí)续(xù)提(tí)供“好产品、好服务”的(de)基金公司(sī)和证(zhèng)券公司会受益于这(zhè)一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址