财(cái)联社(shè)记者近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财(cái)收(shōu)益(yì)率倒挂或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷(dài)和前十年(nián)比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商行相(xiāng)关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者向兴(xīng)业、广发(fā)等多家银行了解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负责人对财联(lián)社(shè)记者表示，正常情(qíng)况下贷(dài)款利率要高(gāo)于(yú)理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多(duō)年(nián)来少见。这(zhè)种情(qíng)况本质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可能(néng)在金(jīn)融市场空(kōng)转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施(shī)做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸(mào)工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金融(róng)统计数据发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷款加权平均(jūn)利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分(fēn)资金充裕的一线(xiàn)城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月(yuè)份，北(běi)京地(dì)区(qū)新发(fā)放(fàng)企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分(fēn)析认为，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今年(nián)一(yī)季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来的(de)最高值。但最近贷款需求有下(xi反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序à)降(jiàng)趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率却在节节回升(shēng)。普益(yì)标(biāo)准数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品）的(de)近1个(gè)月(yuè)年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差(chà)走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷(dài)款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新(xīn)发理财产品中，开放(fàng)式(shì)产品平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转(zhuǎn)套利(lì)可(kě)能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示(shì)，当前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理财(cái)收(shōu)益率之间出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融(róng)市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究(jiū)院分析师刘银平对财联社记(jì)者表示，理财(cái)产(chǎn)品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻(zuān)空子的(de)机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没有投入实(shí)际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金(jīn)空转，前几年结(jié)构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的(de)，不(bù)会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净(jìng)值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业的吸(xī)引力(lì)有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验(yàn)室主任曾刚对财联社(shè)记(jì)者表示，理财收益与(yǔ)金融(róng)市场利率相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情况主要是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发(fā)行当期定价的(de)理财收益率(lǜ)的(de)差异，在市场(chǎng)利率快速下行(xíng)的(de)时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行(xíng)贷款利(lì)率(lǜ)继续下行，意味着当期发(fā)行的理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)的收益(yì)率(lǜ)会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来(lái)一段时(shí)间的理财产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的(de)认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到理财收益和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下(xià)一步理财产品收(shōu)益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部(bù)银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财(cái)联社记者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财(cái)产品底层(céng)资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人(rén)大(dà)多是(shì)大型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷(dài)的定价理论上要比理财收益(yì)率(lǜ)高(gāo)才(cái)对。现在(zài)出(chū)现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说(shuō)明个(gè)人部门当前(qián)的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也是近(jìn)年(nián)来比较罕见的(de)情况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持续下行未(wèi)来(lái)新(xīn)发理财产品收益(yì)率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新发的收(shōu)益率未来会(huì)下(xià)来，近(jìn)期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品(pǐn)年化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行，主要是因(yīn)为底层(céng)资(zī)产是去年利(lì)率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当(dāng)前(qián)贷款端定(dìng)价疲软的(de)现状，也是(shì)有关方面(miàn)不断(duàn)出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区大型城(chéng)商行负(fù)责人对记(jì)者表示，在贷款定(dìng)价上(shàng)不去的情(qíng)况(kuàng)下，未来(lái)存款利(lì)率持续(xù)下行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息(xī)差(chà)承受的压力(lì)将是巨(jù)大(dà)的。“现在(zài)各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动(dòng)的影响还(hái)没(méi)完全消除，很多客户的(de)资金还没有出(chū)来，都压在(zài)储蓄里。”反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序

　　有市(shì)场(chǎng)观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能(néng)性和空(kōng)间(jiān)，银行(xíng)息差水平面临更艰难的(de)局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净(jìng)利息(xī)收益(yì)率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报认(rèn)为(wèi)，未来(lái)存款市(shì)场成(chéng)本管控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是(shì)重要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定(dìng)价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活(huó)期存款有可能(néng)将(jiāng)纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议(yì)存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过(guò)低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳(nà)入(rù)自律机(jī)制上限，进一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算认为，如果全部(bù)企业活期(qī)存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市银(yín)行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序