财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银(yín)行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边际(jì)可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单(dān)做出市(shì)场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值的(de)板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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