聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯-橘子百科-橘子都知道

聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商宏观张静静团队

　　核心观(guān)点

　　事件：2023年(nián)5月27日，国(guó)家统(tǒng)计局(jú)发布4月全国规模以上工业(yè)企业绩(jì)效数(shù)据。4月份，规模以上工业企(qǐ)业营业收(shōu)入累计同比增(zēng)长(zhǎng)0.5％；规模以上工业企业利(lì)润累(lèi)计同比增速(sù)为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业(yè)利(lì)润累计(jì)同比增速降幅小幅收窄，但依然(rán)处于(yú)探(tàn)底爬(pá)坡过程中(zhōng)。从决定企业利润的量、价、成本三因素框(kuāng)架看，我们认为，此(cǐ)轮工业(yè)企业(yè)利润(rùn)增速由正转负的原(yuán)因主要(yào)源于PPI下(xià)行，但本(běn)轮工(gōng)业企业(yè)利润(rùn)累计(jì)增(zēng)速(sù)的(de)下(xià)探幅(fú)度之深和持续(xù)时间之长是PPI下行(xíng)和其他多种因素(sù)叠加导致(zhì)的：（1）PPI下行加速工业企业(yè)利润(rùn)由正(zhèng)转负；（2）主(zhǔ)动(dòng)去库存时间偏长以及(jí)费(fèi)用率偏高(gāo)严(yán)重制约工(gōng)业企(qǐ)业利(lì)润爬坡速度。

　　从详细拆解数(shù)据看：1）与去年同期(qī)相比，工业企业经营绩效的增(zēng)长(zhǎng)压力依然较大(dà)，与3月份相比，产成品存(cún)货(huò)周转天数和应收账(zhàng)款平均(jūn)回收期(qī)进一(yī)步(bù)增加(jiā)。2）分所有制(zhì)类型来(lái)看，外商及港澳台(tái)商和(hé)私营企业利润累计(jì)同比降(jiàng)幅出现收窄(zhǎi)，国有工(gōng)业企业和股份制企业(yè)利润(rùn)累(lèi)计(jì)同比降幅进一步扩(kuò)大。3）上游采选业中非(fēi)金(jīn)属矿采选、有色金(jīn)属矿采(cǎi)选(xuǎn)的利(lì)润增速表现(xiàn)较好，石油和天然气开(kāi)采(cǎi)等其他行(xíng)业的利润增速降(jiàng)幅依然较大；中游原材料加工业和装备制(zhì)造业的利润增速出现(xiàn)明显分化，中游(yóu)原材料加工业(yè)的(de)利润(rùn)增(zēng)速均为负，是(shì)整体工(gōng)业企业利(lì)润增速的(de)主(zhǔ)要拖累，中(zhōng)游装(zhuāng)备(bèi)制造业利(lì)润增速(sù)回升幅度较大，成为整体工业企(qǐ)业利润增(zēng)速的主要拉动项。在价(jià)格水平、内部(bù)需(xū)求、外部需求同时走弱的情况下，下游行业(yè)内部的利润增速反弹乏力(lì) 。

　　总体而言，与上个月相比，4月份公布的(de)工(gōng)业企业利润数据(jù)已表现出明(míng)显的探底爬坡(pō)信号(hào)：一，营业利润累计增速爬升的行业进(jìn)一步增多；二，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增速由(yóu)负(fù)转正(zhèng)，营业利润增速降幅收窄。

　　往后看，中游装备制造业(yè)有望继续成为拉动工业企业利润(rùn)增(zēng)速回升的主要拉动力。聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯ng>按当月利润增速计算，4月份表现较好(hǎo)的(de)行业主要有：汽车制造、铁路(lù)、船舶、航空航天和其他(tā)运(yùn)输(shū)设(shè)备制造业、通用设备制造业、电气机(jī)械及器材制造业、仪(yí)器仪表(biǎo)制造业(yè)、文(wén)教、工(gōng)美、体(tǐ)育和娱乐(lè)用品制造业(yè)、橡胶和塑(sù)料制品(pǐn)业、电力、热力、燃气及水的生产和供应业电力(lì) 。

　　正文

　　核心(xī聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯n)观(guān)点：

　　总体来看：

　　4月份，营(yíng)业(yè)利润累计同(tóng)比增速降(jiàng)幅小幅收窄，但依然处于探(tàn)底爬坡过程中。从(cóng)决定(dìng)企业(yè)利润的(de)量、价、成(chéng)本三因素框(kuāng)架(jià)看，我(wǒ)们认为聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯，此轮工业企业利(lì)润(rùn)增速由正(zhèng)转负(fù)的(de)原因(yīn)主(zhǔ)要源于PPI下行，但(dàn)本轮(lún)工业企业利润(rùn)累计增速的(de)下探幅度之深和持续(xù)时间(jiān)之长(zhǎng)是PPI下(xià)行(xíng)和其他多种因素叠加导致的：（1）PPI下(xià)行加速工(gōng)业企业利润由正(zhèng)转负(fù)；（2）主动(dòng)去库存时间偏长以及(jí)费用率偏高严重制约工业企(qǐ)业利润爬坡速度。

　　与上个月相比，39个主要细分行业中，有26个(gè)行业的营业利润累计增速(sù)出现回(huí)升，其他13个行(xíng)业的(de)营业(yè)利润(rùn)累计增速均出现回落，其(qí)中回(huí)落幅度(dù)较大的行业主要是农副食(shí)品加工、煤炭开采和洗选、有色金(jīn)属(shǔ)矿采选(xuǎn)、造(zào)纸及纸制品、纺织服装、服饰等(děng)行业，回升幅度较大的行业主要是(shì)机械和(hé)设(shè)备修理、汽(qì)车制造、通用设(shè)备制造(zào)、橡(xiàng)胶(jiāo)和塑料制品(pǐn)等行业。

　　具体(tǐ)来看：

　　与去年同(tóng)期相比，工业企(qǐ)业经营绩效的增长压力依然较(jiào)大(dà)，与3月份相比(bǐ)，产成品存货(huò)周(zhōu)转天(tiān)数(shù)和(hé)应收账(zhàng)款(kuǎn)平均(jūn)回(huí)收(shōu)期进一步增加(jiā)。

　　数据显示，规(guī)模以(yǐ)上工业企业累(lèi)计每(měi)百元(yuán)营业收入中(zhōng)的(de)成本为85.18元(yuán)（3月为(wèi)85.04元），同比增加0.88元（环比增(zēng)加0.09元）。产成品存货周转天数(shù)为(wèi)20.80天(tiān)（3月为(wèi)20.60天），同比增加1.80天（环(huán)比(bǐ)增加0.14天）；应收账(zhàng)款平均回(huí)收期为63.10天（3月为61.80天），同比增加(jiā)8.60天(tiān)（环比增(zēng)加0.20天）。

　　分(fēn)所有制类型来看，外商及港澳台(tái)商和私营企业(yè)利(lì)润累(lèi)计同比降幅出现收窄(zhǎi)，国有工业企业和(hé)股份制企业(yè)利(lì)润累计同(tóng)比降幅进一(yī)步(bù)扩(kuò)大。

　　其中4月(yuè)国有工业企业(yè)利润(rùn)累(lèi)计同比增长-17.9％（3月-16.9％，去年同期13.9％），外商及港澳台商(shāng)利润同比(bǐ)增(zēng)长-16.2％（3月-24.9％，去年(nián)同(tóng)期-16.2％），私营企业和(hé)股份制企业同(tóng)比增长分(fēn)别(bié)为-22.5％（3月-23％，去年同期-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去(qù)年同期10.7％）。

　　上游(yóu)采选业中非金属(shǔ)矿采选(xuǎn)、有色(sè)金属矿采选的利润(rùn)增(zēng)速表现较好，石(shí)油(yóu)和天然气开采等其(qí)他行业的利润(rùn)增速降幅依(yī)然较(jiào)大。

　　数(shù)据显示，非金属矿采选、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)矿采(cǎi)选的(de)增速依(yī)然(rán)为(wèi)正，分别(bié)收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和天然(rán)气开采、煤炭(tàn)开采和洗选、黑(hēi)色(sè)金属矿采选(xuǎn)业、废物资源综合(hé)利(lì)用的(de)增速为负，分别收录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月(yuè)-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原材料(liào)加(jiā)工业和装备制造业的利(lì)润增速(sù)出(chū)现明显分化。中游(yóu)原材料加工业的(de)利(lì)润增速(sù)均为(wèi)负，尽管与上个(gè)月相比，利(lì)润增速跌幅(fú)普(pǔ)遍收窄，但(dàn)依(yī)然是整体工业企业利润增速(sù)的主(zhǔ)要拖累(lèi)。中游装备制(zhì)造业利润增速回升幅度较大，成为整体工业(yè)企业利(lì)润(rùn)增速的主(zhǔ)要拉(lā)动项。其中通用(yòng)设备(bèi)制造、铁路船舶航空航天(tiān)、电(diàn)气(qì)机械及器(qì)材(cái)制造、仪(yí)器仪表制造(zào)增幅延续上个月亮眼趋势，得(dé)益(yì)于(yú)国内汽车销(xiāo)售(shòu)量的提(tí)升和汽车(chē)产业(yè)链(liàn)出口(kǒu)强劲，汽车制造业的利润(rùn)增速降幅(fú)由负转正，此外叠加(jiā)去年同期(qī)基数较低，汽(qì)车制(zhì)造业当月利润增速(sù)高达20倍。

　　数据显(xiǎn)示，化学原料化学制(zhì)品跌幅扩(kuò)大，分别收录-57.3％（3月(yuè)-54.9％）；有色金(jīn)属冶(yě)炼加工、专(zhuān)用设备(bèi)制造(zào)、石油煤炭及(jí)燃料加工(gōng)、非金属矿物(wù)制品(pǐn)、黑色金属冶炼加工、化(huà)学(xué)纤维制造、金(jīn)属制品、计(jì)算(suàn)机通信(xìn)和(hé)电子设备(bèi)跌(diē)幅收窄(zhǎi)，分别收录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月(yuè)-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和(hé)-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪表制造、通用设备制造、铁路船(chuán)舶航空航天、电气机械(xiè)及器材制造增幅依旧为(wèi)正(zhèng)，并且(qiě)增速出现明显回升，分(fēn)别录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月(yuè)39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得(dé)一提的(de)是，汽(qì)车制造增幅(fú)由负转正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在(zài)价格水平、内部需(xū)求、外部需求同(tóng)时走(zǒu)弱的(de)情况下，下游行业(yè)内(nèi)部(bù)的(de)利润增(zēng)速反弹乏力，文(wén)教(jiào)工美体(tǐ)育娱乐用品(pǐn)、食品制(zhì)造、纺(fǎng)织业、家具(jù)制造等(děng)多(duō)个行业的利润增速(sù)跌(diē)幅放缓，但依然(rán)为负；农副食(shí)品加工、纺织服装、服饰等多个(gè)行业(yè)的利(lì)润(rùn)跌幅继续扩大。往(wǎng)后看，价格(gé)水平、内部需求(qiú)、外部需求转好速度较慢，这也意味(wèi)着下游行业的(de)利(lì)润增速向上爬(pá)坡的节奏大(dà)概率(lǜ)偏缓。

　　数据显示，农副食品加工、纺织(zhī)服装、服饰、皮毛羽和(hé)制鞋、造纸及(jí)纸制品和医药制造跌幅扩大，分别录(lù)得-36.3％（3月(yuè)-18.4％）、-17.9％（3月(yuè)-13.6％）、-26.7％（3月(yuè)-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文教工美体(tǐ)育娱乐用品、食品制造(zào)、纺织业、家具制造和印刷(shuā)和记录媒(méi)介利(lì)润降幅放缓(huǎn)，但持续(xù)维持低位，分(fēn)别录(lù)得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑(sù)料(liào)制品增速由负转正，录(lù)得(dé)1.4％（3月-9.2％）；烟草(cǎo)制品增(zēng)速略有回落，4月录得6.7％（3月9.0％）；酒饮料和茶制造(zào)利润增速保持高(gāo)位，4月(yuè)为11.6％（3月(yuè)13.5％）。

　　此(cǐ)外，公共事业中(zhōng)的(de)机械和(hé)设备修理、电(diàn)力热力利润(rùn)增速相对(duì)较高，燃气生产和(hé)供应利润增速降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)。其中(zhōng)机械和设(shè)备修理利润累计增速上升幅度较大，4月收录(lù)235.7％（前值为79.6％），电力(lì)热力(lì)利(lì)润累计同比增速收窄(zhǎi)，但仍然保持高速增长，4月收录47.2％（前值为47.9％），水生(shēng)产(chǎn)和供应增幅略有上升，收(shōu)录(lù)5.8％（前值为0.0％），燃(rán)气(qì)生产和供应降幅收窄(zhǎi)，收录-4.7％（前(qián)值(zhí)为-8.2％）。

　　总体而言，与上个月相比，4月份公布的工业企业利润数据已表现出(chū)明显的(de)探(tàn)底爬坡信号：一，营(yíng)业利(lì)润累计(jì)增速爬升(shēng)的行(xíng)业进一步增(zēng)多；二，营业收(shōu)入增(zēng)速由负转正(zhèng)，营业利润增(zēng)速(sù)降幅收窄。

　　往后看，中游(yóu)装备制造业有望(wàng)继(jì)续成为拉动(dòng)工业(yè)企业利润增速回升(shēng)的(de)主(zhǔ)要拉动力。汽车制(zhì)造、铁路、船舶(bó)、航空航(háng)天和其他(tā)运输设备制(zhì)造业(yè) 、通用设备制造业、电气机械及器材制造业、仪器仪表制(zhì)造业、文教、工美、体育和娱乐(lè)用品制造业、橡胶和塑料制(zhì)品业、电(diàn)力、热力、燃气及水的生产和供应业。

　　正如我们(men)在《今年工业企业(yè)利(lì)润增(zēng)速能(néng)否(fǒu)转正？》中所言，当(dāng)前正处于第6次工业企(qǐ)业利润探(tàn)底阶段（从2000年开始计算），如果按最近两次探(tàn)底历史来演绎(yì)的话，至少还要在负值(zhí)区(qū)间(jiān)爬(pá)坡(pō)7-8个月左右(yòu)的(de)时间，预(yù)计工业企业(yè)利润增速转正最早也需等(děng)到四季度。目(mù)前我国仍面临内需增长缓慢和外需(xū)疲弱的“弱复苏(sū)”阶段，这直接导(dǎo)致企(qǐ)业的产能利用率持续(xù)下(xià)滑。此外，叠加(jiā)营(yíng)业成本高居不下导(dǎo)致的内部(bù)压力(lì)，本轮工业企业利润增速(sù)反弹速度(dù)大概率较(jiào)为(wèi)缓慢。