5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qi雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语ú)半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估(gū)值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人(rén)工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的(de)投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边际(jì)变化，需(xū)要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语的过程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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