国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是(shì)其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对(duì)利(lì)率流动性风险(xiǎn)芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划(huà)和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分(fēn)担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数(shù)据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部(bù)公布的(de)一季度美(měi)国(guó)宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记(jì)者表示，上述(shù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过(芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好guò)，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述(shù)的修正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前(qián)预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得(dé)了(le)越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本面(miàn)因素(sù)也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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