当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫遭天谴什么意思，天谴什么意思解释在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了(le)直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4遭天谴什么意思，天谴什么意思解释亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(遭天谴什么意思，天谴什么意思解释zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持(chí)续(xù)去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外(wài)供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来的美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需要(yào)几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量(liàng)表现不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持(chí)续性反弹(dàn)的(de)基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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