财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续(xù)之下，部分银行出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接近倒(dào)挂(guà)的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年(nián)比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大型城商行(xíng)相关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并(bìng)非个案(àn)。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银行了(le)解到(dào)，当前(qián)抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款(kuǎn)为开放式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则(zé)会(huì)形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需(xū)求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务(wù)院决(jué)策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金(jīn)融支持(chí)稳外(wài)贸工作(zuò)。首先是降低实体(tǐ)经济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权(quán)平均利率同比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较(jiào)低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融统计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑(lǜ)区域差(chà)异。财联社记(jì)者(zhě)注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉更(gèng)快，比如(rú)央行营管部(bù)早(zǎo)在2月(yuè)份(fèn)即表示，去(qù)年12月份，北(běi)京吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖地区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)仅吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告(gào)分析(xī)认为，一季度(dù)的(de)贷款(kuǎn)需(xū)求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数(shù)飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来(lái)的(de)最(zuì)高值。但最近贷(dài)款需求有下(xià)降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需(xū)求较差(chà)，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一(yī)季(jì)度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回(huí)升(shēng)。普(pǔ)益标准数(shù)据显示，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类(lèi)理财产品（不(bù)含现(xiàn)金管理类产品）的(de)近(jìn)1个月年化(huà)收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品收益率相比，当前银(yín)行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不(bù)占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益率之(zhī)间出(chū)现倒(dào)挂是(shì)多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人士(shì)认为，应该(gāi)警惕当前非对(duì)称利率(lǜ)政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融(róng)市场之(zhī)间出现收益“套利(lì)”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率超过(guò)银行贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻(zuān)空子的机会(huì)，从银行那里获(huò)取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空(kōng)转，前几年结(jié)构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基(jī)准不代表实际收(shōu)益率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向(xiàng)净值化转型之后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金融市场(chǎng)利率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理(lǐ)财收益率的差异，在市(shì)场利率快速(sù)下行的时容易(yì)出现这种收益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如(rú)果银(yín)行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来(lái)一(yī)段时间(jiān)的理财产品收益率会进(jìn)入下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行(xíng)广州分行(xíng)负(fù)责人(rén)对财联社表示，该行已经关注到(dào)理财收益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率(lǜ)差距过(guò)大必然引发资金空转(zhuǎn)套(tào)利(lì)，这与货币政策初(chū)衷不符(fú)。估计下一步(bù)理财产品收(shōu)益(yì)水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责(zé)人(rén)对财(cái)联(lián)社记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债(zhài)券，而(ér)债券市(shì)场发行(xíng)人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等(děng)级比(bǐ)大(dà)型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的(de)定价理论上(shàng)要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个(gè)贷定价和(hé)理(lǐ)财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前的信贷(dài)需求不足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持(chí)续下行未来(lái)新发(fā)理财(cái)产(chǎn)品收益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致(zhì)的(de)，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来会(huì)下(xià)来，近期整体的趋(qū)势也是这样(yàng)。一些存量的产品(pǐn)年(nián)化收益率(lǜ)近(jìn)期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖)底层资产是去年(nián)利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对(duì)财(cái)联社(shè)记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存(cún)款利率的(de)核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城商行(xíng)负责人(rén)对记者(zhě)表示(shì)，在贷(dài)款定(dìng)价上(shàng)不去的情况下，未来(lái)存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差(chà)承(chéng)受的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之(zhī)前理财(cái)波动的影响还没完全消除，很多客户(hù)的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦(dàn)第二(èr)季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可能(néng)性和空(kōng)间(jiān)，银行息(xī)差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认为，未(wèi)来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定(dìng)价自律管(guǎn)理的(de)手段包括但不(bù)限于(yú)以下三个(gè)方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等(děng)创新类活期存(cún)款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产品比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结(jié)构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则(zé)上(shàng)市银行企业(yè)活期存(cún)款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行(xíng)营收增速(sù)2.3pct。

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