金融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下(xià)调，但是(shì)机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前实际(jì)利率(lǜ)的水平是(shì)比(bǐ)较合适，且4月28日政治(zhì)局(jú)会议对一(yī)季度的(de)经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银(yín)行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息差(chà)偏(piān)窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观(guān)上可减(jiǎn)轻银行兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗(xíng)负债(zhài)成本，但是这并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消费及(jí)向金(jīn)融(róng)资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等(děng)多地中小银行（地方(fāng)农商行(xíng)为主）发布公告下(xià)调人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日(rì)起银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热(rè)议(yì)。不过，作为我国利率体(tǐ)系的(de)“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准利率（整存(cún)整(zhěng)取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格意义上并非(fēi)真的(de)降息。归根结(jié)底，本轮存款利(lì)率调降也属于(yú)“利(lì)率市场化(huà)”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民(mín)储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步(bù)流(liú)出(chū)，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率(lǜ)中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空(kōng)转有所(suǒ)加剧(jù)。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏通流动性(xìng)淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接连调降后，银(yín)行净息差(chà)大(dà)幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款成本、规范(fàn)吸储(chǔ)行为也属于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上(shàng)将(jiāng)减轻银行负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足以触(chù)发(fā)超(chāo)额储蓄(xù)大规模(mó)转为消费及向金融资产流入；回归基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的(de)延续(xù)，仍将利好(hǎo)高股兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗息资产和长期国债。客(kè)观(guān)上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类(lèi)似，可以(yǐ)降低负债(zhài)端成本，保护(hù)银(yín)行净息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出(chū)，更(gèng)多(duō)转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激(jī)难度较(jiào)大，倾向于(yú)认为(wèi)消费环比修复最(zuì)快的时候已经过去。再(zài)回归经(jīng)济(jì)基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意(yì)味(wèi)着长端利率(lǜ)仍有(yǒu)望继(jì)续下探，高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产仍(réng)将占(zhàn)优。

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