本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪(x沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表ù)上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表(ràng)A股机(jī)构不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值(zhí沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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