财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。说到(dào)A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望(wàng)持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承(chéng)非(95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示(shì)，近三(sān)日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不(bù)95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通析。

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