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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地(dì)银行间债(zhài)券(quàn)市(shì)场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌(w好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来ū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续(xù)下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外(wài)市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于(yú)马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差(chà)高位运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)及中国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的(de)任(rèn)何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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