5月(yuè)以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出(chū)年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技(jì)指(zhǐ)数在同日(rì)创下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股(gǔ)市(2024年房价会继续下跌吗shì)场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方(fāng)面，海外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分内地互联网(wǎng)以(yǐ)及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场对于(yú)国(guó)内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后(hòu)市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内疫(yì)后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确(què)实看到由于(yú)线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内经济(jì)复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对(duì)于(yú)暂停(tíng)加息的(de)节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng2024年房价会继续下跌吗)，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中(zhōng)国经济(jì)向上，美国(guó)经济(jì)进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结(jié)果中美(měi)两边的状态变化还是(shì)需要(yào)更长时(shí)间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应(yīng)着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机(jī)影响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持续(xù)回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善(shàn)，结合(hé)当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回(huí)调较多的细分板(bǎn)块或许是(shì)值得(dé)关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未(wèi)来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定(dìng)投分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价(jià)值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了(le)中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应(yīng)用或利好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相(xiāng)对(duì)优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值值得关(guān)注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增强，居民(mín)可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入(rù)增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外(wài)资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经(jīng)济(jì)数据(jù)对港(gǎng)股(gǔ)资金面会产(chǎn)生较大(dà)影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观(guān)环境背景下，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二(èr)者中任一情(qíng)景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就(jiù)会看到(dào)人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)的走强(qiáng)，同(tóng)时(shí)港股整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融(róng)基(jī)金进一步指出(chū)，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随(suí)着(zhe)市场预期更(gèng)进一(yī)步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关(guān)注个股的性(xìng)价(jià)比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平(píng)。从基本面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为国内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏(sū)态(tài)势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而从流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其离岸市(shì)场特(tè)性(xìng)，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢(féng)低布(2024年房价会继续下跌吗bù)局(jú)，更多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式投(tóu)资(zī)于(yú)港股市场。

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