当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿(yì)美(měi)元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)较高是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港带(dài)来(lái)的(de)累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以上的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的背(bèi)景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带(dài)来的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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