“一带一(yī)路(lù)”对冲(chōng)欧美(měi)拖累无疑是(shì)2023年出口最大(dà)的看点。即使(shǐ)考(kǎo)虑去年的低(dī)基数，4月的出口(kǒu)增速(sù)也不赖(lài)，与韩国、越南等邻(lín)国形成鲜明对(duì)比；拉动(dòng)方(fāng)面，“一带一路(lù)”国家成(chéng)为主角(jiǎo)，欧美发达经济体(tǐ)整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口(kǒu)的(de)份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年“一带一路”出口增速保持在(zài)6％以上，那么在增量(liàng)上就可(kě)能对冲美欧日出(chū)口(kǒu)的下滑，使得全年2023年(nián)全(quán)年的(de)出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观(guān)察的中国的出口“不看港口，不(bù)看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出口通胀作(zuò)为传统观察中国(guó)出口(kǒu)增速的重(zhòng)要指标，但随着(zhe)中国出口结构向(xiàng)“一带一路(lù)”国家转移，其对(duì)中国出(chū)口的指示作用逐渐(jiàn)下降。一(yī)方面(miàn)，由(yóu)于多数“一带一路”国家偏向(xiàng)内陆(lù)，汽车、火车等陆路运输占比和增速快速(sù)上升，导致港(gǎng)口(kǒu)数(shù)据(jù)与实际出(chū)口增速持续偏离，另一方面，以往韩国、越(yuè)南出口(kǒu)增速与(yǔ)中国出口基本保持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年(nián)以来(lái)两者产生较大背离。出口结构性变化背(bèi)景(jǐng)下，传统(tǒng)观察(chá)框架适(shì)用性减弱，信(xìn)息的噪音和预期(qī)的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝图的(de)突(tū)破口仍(réng)在于(yú)“一带一路(lù)”国(guó)家。除(chú)低基数(shù)影响之外，4月对(duì)俄出口的高(gāo)增反映“一带(dài)一路”贸易持(chí)续(xù)活跃，沿路经济带仍是我国稳外(wài)贸(mào)的“抓手”。4月对东(dōng)盟出口(kǒu)增(zēng)速暂时回落，不过整体来看(kàn)，自(zì)2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保(bǎo)持稳定。

　　产(chǎn)品(pǐn)方面，4月出口结构继(jì)续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中国(guó)4月(yuè)汽(qì)车及机电出口(kǒu)金额维持(chí)强势，增速较3月进一步加快部分源于去年低基(jī)数原因，不过(guò)对同比(bǐ)的(de)拉动仍明显好于韩国(guó)，半(bàn)导体(tǐ)出(chū)口跌幅(fú)则相(xiāng)较韩国更(gèng)加“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映(yìng)海外车市较(jiào)高(gāo)景气度与产(chǎn)业链韧性(xìng)仍可在一(yī)段(duàn)时间内支撑出口，而受全(quán)球半(bàn)导体周期影响，集成电路(lù)4月出口(kǒu)量与价格均(jūn)偏萎缩(suō)。

　　那么(me)，2023年(nián)出(chū)口最大(dà)的变数：“一带一路(lù)”的空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的拖累，而(ér)聚(jù)光灯之外“一带一路(lù)”却在稳定外贸上(shàng)发挥了越来越重要的作(zuò)用，那么如何去评估(gū)这一空间(jiān)有多(duō)大(dà)？

　　一带一(yī)路出口背(bèi)后存量博弈。在全球经济(jì)和贸易放缓的背(bèi)景下，我国(guó)出口(kǒu)的韧性可能主要来(lái)自于存量(liàng)的竞争——我们认为(wèi)很有可能(néng)是抢(qiǎng)占欧(ōu)美日(rì)韩(hán)在这些国家(jiā)的进(jìn)口份额，2018年至2022年，中(zhōng)国在一(yī)带一路沿线10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩(hán)下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出口(kǒu)1个百分(fēn)点(diǎn)。我们(men)选取“一带一(yī)路”沿线65国中，中(zhōng)国出口规(guī)模最大的(de)10个国家（约占中国对“一(yī)带一路”沿线国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来(lái)对标2023年(nián)10国在(zài)悲(bēi)观(guān)、中性(xìng)、乐观三种情(qíng)形下的进口增速情况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日韩(hán)的(de)年均下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧日(rì)韩减少的进口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果显示(shì)，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉(lā)动(dòng)中国出(chū)口增速(sù)约0.97％，此外(wài)根据(jù)占比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大(dà)致估算“一带一路(lù)”沿(yán)线65国(guó)拉动我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全(quán)球放缓的背景下(xià)，1个百分点(diǎn)并不少，我国全(quán)年出口增(zēng)速(sù)可能略高于0％。对欧美(měi)日等发达(dá)经济体出口增速预测，思路为在中国加入世界贸(mào)易(yì)组织后(hòu)、历(lì)次全球经济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退或是经济增速大(dà)幅下(xià)行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考意义的三年，分别作(zuò)为中性(xìng)、乐观和悲观(guān)情景作为参(cān)考。我们对于2023年(nián)的基准假设为美欧有可能(nén古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好g)在下(xià)半年陷入温和(hé)衰(shuāi)退，我们(men)选择(zé)2009（全(quán)球金(jīn)融(róng)危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经(jīng)济温和放缓）分(fēn)别作为(wèi)悲(bēi)观、中性和乐观情(qíng)景。根据预测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日(rì)韩拖累我(wǒ)国出口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出口(kǒu)中约占26％）出口增速预测按照IMF对(duì)2023年世界商品贸易(yì)数量(liàng)增速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价(jià)格(gé)因(yīn)素，使(shǐ)用IMF对我国2023年(nián)GDP平减(jiǎn)指数同(tóng)比预测（0.96％），计(jì)算得出其余国(guó)家拉动我(wǒ)国出口增速(sù)约0.64个(gè)百分点。因(yīn)此，中性假设下(xià)2023年(nián)我国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于(yú)两个(gè)方面：数据口径差(chà)异和欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据方面，各国自(zì)中国进口的(de)数据和中国(guó)向(xiàng)各国出口的数据存在差异(yì)（无论是绝对量(liàng)还是增(zēng)速），有时这一差异还较(jiào)大，一般而言中国出口端的增速会(huì)更高，这意味着我们基(j古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好ī)于“一带一路”国(guó)家进口数(shù)据的测(cè)算是(shì)低估的(de)；外需方面，欧美经(jīng)济陷入衰退的时点存在较大的不确定性，可能在(zài)今(jīn)年下(xià)半年、也可能在明(míng)年，若(ruò)后(hòu)者(zhě)出现，那么2023年(nián)发达经济体对于中国出口(kǒu)的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提(tí)示：东(dōng)盟、俄罗(luó)斯(sī)及(jí)其他新(xīn)兴经济体经(jīng)济增长不及预(yù)期，对外需拉动不足。疫(yì)情二(èr)次(cì)冲击风(fēng)险对出(chū)口造(zào)成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中国出口(kǒu)的拖累不足(zú)。

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